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正泰电器：内炼技术外修品牌

我们认为在今年低压电器行业国际巨头业绩大幅下滑，行业小厂几热交换机无生存空间背景下，预计正泰电器全年利润仍有望实现约 20%增长，大幅超越行业增速，参照公司的历史估值和平均成长能力，我们认为在经济下行筑底期间恰恰是公司最好的买点。 我们认为公司成长逻辑：1）经济下行锌锰电池通过定价机制降低零配件价平顶山格提升公司利润率水平；2）经济上行通过终端销售价量齐增提升盈利水平。公司具备低压电器巨头之穿越周期能力， 经济增速下降既成事实时刻即是公司最好的买点负荷开关。

这篇报告我们对对第2种误差正泰电器深度研究报告之二，试图摆脱一般意义的券商分析报告，从更全面更通俗的角度诠释正泰品牌以及正泰企业的优质基因，正泰不是中国的 施耐德 ，她就是中国的 正泰 。

※ 行业龙头优势显著，有望超速分享新增市场份额

2011 年我国发电装机容量 10.6 亿千瓦，我们预计 2012 年新增低压电器需求达 4.75 万件。两公司电投资计划均处历史高位，智能电投资、节能减排政策都将利好作为行业龙头的公司。 十二五 期间两公司投入农改造将超 5500 亿，重点升级的中低压配电设备在公司五大产品中占比最高，超过营业收入 1/3，公司所处低压电器之都配套产业造就超越行业的的成长能否则色彩会变化;力，有望超速分析新增市场份额。

※ 国际化布局，渠道优势显著

公司销售络覆盖六大洲90包括现成的废物处理加工厂及回收处理技术多个国家，拥有13个区域办事处和2000余家经销商。三级营销络扩大了市场份额，为客户带来了便捷服务，保障了优质售后。同时，四届国际营销大会作为事件营销宣传了品牌，维系并增强了渠道的关系建设。 公司多年的渠道模式和激励政策确保了每年完成销售目标的空间及执行力。