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中国医疗器械行业空间巨大 力争跻身全球前十

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原标题：中国医疗器械行业空间巨大 力争跻身全球前十

官兵/制图 刘凡/供图

证券时报 刘凡

很快，a股市场将迎来中国医疗器械行业龙头——迈瑞医疗（300760）的挂牌上市。这离迈瑞医疗2016年3月从美国市场私有化已过去了2年多。

过去10年的海外上市经历，迈瑞医疗经受了国际资本市场的考验。现在人们更关心的是，在本土的资本浪潮中，迈瑞如何继续保持它的续航能力？

日前，迈瑞医疗董事长李西廷接受证券时报·e公司独家专访，回应了外界关心的一系列问题。李西廷对回a后的发展信心满满，表示迈瑞医疗将力争成为全球销售规模排名前十的医疗器械企业。

谈回a：

相信投资者会认可

2006年9月，迈瑞国际作为中国首家医疗设备企业在美国纽约证券交易所成功上市。10年后，迈瑞国际以33亿美元完成私有化，从美股退市，并开始了回归a股之旅。2017年5月，迈瑞医疗首次申报a股ipo申请，之后的一年多，在经历主动终止审查、调整板块改上创业板之后，迈瑞医疗于2018年7月成功过会，并于9月5日获得证监会核准，成功登陆创业板。

回顾十几年的发展历程，迈瑞能够从众多医疗设备企业中脱颖而出，与其走国际化路线不无关系。根据标准普尔旗下数据库统计的2015年全球医疗器械百强排行，迈瑞医疗位列世界医疗器械企业第43名，成为前50名中唯一上榜的中国企业。

李西廷透露，迈瑞十年深耕海外高端医疗市场，拥有海外经销商超过2200家，产品遍布亚洲、欧洲、北美地区以及拉美等主要区域。在北美，公司与近万家终端医疗机构合作，包括全美top10的综合性医院、顶级高校教学医院、著名的专科医疗机构等。在欧洲，公司产品持续进入欧洲高端医疗集团、综合医院以及专科医院。

但是在海外资本市场，迈瑞并不像在行业中那样广受好评，反而遭遇一些不公平的对待。李西廷对证券时报·e公司表示，境外资本市场对迈瑞等中国公司并不友好；这也是迈瑞最终离开美股、回归a股的原因之一。

李西廷说：“有时候就是一篇虚假报告，就可以让公司的股价大受影响。我们花了大量的力气去请律师，去调查相关材料来澄清和回应虚假报道。这给我们带来了大量的成本。每年仅维护费就要耗费1500万美元，主要用于请律师、咨询等费用。”

在外界看来，迈瑞医疗回a，一个难以忽略的原因是：中国资本市场能给出比美国市场更高的估值。资料显示，迈瑞国际以28美元/普通股的私有化交易收购价格退市之际，公司市盈率约为18倍，同期a股同类公司市盈率高达近60倍；而至2018年10月初，wind医院基础设备行业平均市盈仍有30倍，最高129倍；wind医疗影像设备行业平均市盈率38.5倍，最高49倍。同时，考虑到在2017年a股医疗设备公司营收规模尚未突破百亿元，净利润规模尚未突破10亿元的背景下，迈瑞医疗2017年度实现111.74亿元营收、25.89亿元净利润的业绩表现，无疑成为行业稀缺的优质资产，自然有理由享有更高的估值空间。

“美国资本市场的维护成本那么高，国内资本市场越来越成熟，我们为什么不回来，让国内投资者共享公司快速发展红利呢？”李西廷表示，对于现在的迈瑞医疗而言，已经不再需要美国上市公司这块牌子来打品牌，操作简便而是靠产品质量、研压平机发及创新来赢得市场。另一方面，迈瑞回归a股上市有利于宣城公司真实价值的发现。他也相信塑料面板，盈利好、实力强的企业，中国的股民会给出更好的估值和认可。

但是，李西廷依然看重美国市场的布局，这与迈瑞一直走国际化、高端化路线的策略有关。李西廷说：“对美国市场，尽管中美贸易战对公司的影响可能会达到上千万美元，但公司仍然会坚守美国市场。”

谈市场：

力争跻身全球前十

招股说明书显示，2006年度，迈瑞医疗总营收为15.15亿元，净利润为3.62亿元；到了2017年，其营收已经超过111亿元，净利润接近26亿元。十年时间，迈瑞医疗的营收和净利润使误差不得大于0.10/1000规模增长接近7倍。

远超过同行的研发投入、良好的口碑、位于世界前列的排名、产品的质量等都是迈瑞的优势。尤其在研发方面，迈瑞医疗向来“慷慨”。招股说明书显示，公司2015年～2017年度研究开发支出分别为9.88亿元、10.89亿元及11.32亿元，占当年营业收入比例分别为12.33%、12.06%、10.13%。

自迈瑞创立以来，公司坚持将约10%的年销售额投入研发，每年推出10余款新产品。“没有谁敢像我们这样，十几亿地投而且每年都投。”为了保持底层研发实力与公司发展速度的匹配，公司在全球建立了辐射锦州全球的八大研发中心，拥有近1800名研发工程师，分布在深圳、南京、北京、西安、成都、美国硅谷、新泽西和西雅图等地。

多年来，迈瑞在全球市场上与飞利浦、通用电气等国际巨头同台共舞，其竞争优势由体系化的研发创新能力、先进质量管理和智能制造体系、专业的销售和客服体系等多种因素综合而成。其背后是持续的研发投入以及完善的人才梯队建设。李西廷表示，目前公司的人才队伍分为三个梯队，一是通过海外并购，获得了一批在世界上有影响力的，行业内的重磅级国际专家；二是在公司多年具有丰富经验的专业中坚力量；三是公司注重培养新人。今年已在高校招聘了500名应届毕业生。

回a后，迈瑞还能否继续坚守主业，继续加大在研发的投入？李西廷给出的答案是肯定的。“我们就是做医疗行业，别的也不会，不擅长。价值观上，还是希望做一些更高端一些的，能造福社会的事情。”李西廷表示。

李西廷透露，医疗器械市场是个庞大的产业，未来存巨量空间。全球的医疗设备/器械市场规模大约有4000亿美元，每年增长2%；中国的医疗设备/器械市场增长更快，且每年增长速度达到20%，这将为迈瑞等有足够竞争力的高端医疗企业带来很大的发展空间。

“迈瑞的价值观是低调做人高调做事。”李西廷说，公司搭建了各种平台，将盈利控制在稳定增长的水平，平台是公司的优势。公司未来的发展目标是成为全球前十大销售规模的医疗器械企业。

谈并购：

近几年以自身发展为主

当前医疗设备及器械行业的阵营，有强生、飞利浦为代表的“洋品牌”与以迈瑞医疗为代表的“海归派”，以及以鱼跃医疗、乐普医疗为代表的“本土派”，对比起来，明显是两极分化。

李西廷用“航空母舰”和“小渔船”来打比方。他认为，迈瑞是中国医疗器械行业的“航空母舰”，“说我们是龙头是当之无愧的”，但与强生、飞利浦为代表的“洋品牌”相比，迈瑞还有很多工作要做。“在美国，虽然也有好多医院用我们的产品，但美国市场，公司还是一直处于学习、追赶巨头的阶段。但西欧、东南亚、拉美等国家，迈瑞的优势很明显。”

想要快速扩张从“小渔船”到“航空母舰”，并购无疑是最快的办法。医疗设备/器械各个细分领域壁垒高，需要长时间研发积累才能出现成熟的产品，通过并购优秀的企业，可以实现新产品的快速布局。a股公司更容易在估值红利的推动下，通过外延式并购加速公司步伐。例如，鱼跃医疗在过去几年相继并购了华润万东、上械集团等多家企业，拥有可与巨头较量的实力。

迈瑞发展至今，同样进行过多次重要的并购。资料显示，2008年至2014年，迈瑞医疗先后并购12家公司。其中11家为核心技术领先的研发型公司，如生命信息与支持领域并购datascope监护业务、深科医疗；检验领域并购凝血业务的普利声和长岛；体外诊断领域收购苏州惠生、长沙天地人；医学影像领域收购zonare。其中，公司于2013年以1.05亿美元全资收购的zonare，属于高端放射领域致力于超声技术开发的领军企业。迈瑞通过此次收购进一步拓展美国市场，并向全球高品质影像产品领导者的目标迈进。

回a后，迈瑞在外延扩张上怎么走？李西廷称，过去迈瑞比较倾向于并购国际上的规模较大的企业，国内的企业在并购之后，总会由于规范经营等问题而带来一些后续的麻烦。但是，今年由于国际形势的变化，迈瑞再想在美国找好的标的并购恐怕也不容易。在3至5年内，迈瑞医疗将坚持自主研发与技术引进相结合，增强技术、资源整合实力，以自身发展为主。

李西廷认为，中国鼓励个人创新，也应该鼓励个人创新项目被并购，实现创新项目与大公司的平台相结合，优势互补。从美国的医疗器械市场来看，已经呈现出行业集中度增加、资源向头部企业集聚的现象，中国的医疗企业行业目前资源比较分散，企业数量多，未来行业要做大做强，中国同样需要能与“gps”（指通用电气ge、飞利浦philips、西门子siemens）等巨头比肩抗衡的伟大企业，迈瑞医疗将以此为目标前进。

作者：刘凡

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